Халвинг биткоина 2024
Лукас Кили является директором по инвестициям в Yield App, где он контролирует распределение инвестиционного портфеля и руководит расширением ассортимента диверсифицированных инвестиционных продуктов. Ранее он был директором по инвестициям в Diginex Asset Management, а также старшим трейдером и управляющим директором Credit Suisse в Гонконге, где руководил QI и структурированной торговлей деривативами. Он также был главой отдела экзотических деривативов в UBS в Австралии. По мнению Кили не стоит ожидать от халвинга биткоина рекордного роста его цены.
Волатильность цены биткоина за последние 30 дней составляет около 4% — по сравнению с почти 18% в апреле 2013 года. Биткоин начинает больше походить на традиционную акцию.
ETF меняют обычную ситуацию
Халвинг биткоина произойдёт всего через пару недель. За последние три цикла сокращение вдвое было связано с огромным всплеском волатильности. Обычно ожидается снижение стоимости на 30-40%, за которой следует стремительный рост до нового рекордного уровня в течение, в среднем, 480 дней с даты сокращения вдвое. Однако на этот раз все изменилось благодаря появлению ETF.
Чтобы понять, куда дальше пойдет цена биткоина, нужно внимательно следить за волатильностью актива. В последние месяцы наблюдалось ожидаемое снижение по мере роста ажиотажа перед халвингом. Тем не менее, эти просадки были незначительными по стандартам предыдущих циклов. На этот раз коррекция биткоина была намного более мелкой, не превышая 25%. Действительно, последняя просадка составила всего около 15%, прежде чем BTC снова отскочил к отметке в 70 000 долларов.
Сдержанное снижение цены является предвестником более мягкого ралли, как только халвинг будет преодолен. Нет никаких сомнений в том, что после халвинга биткоин столкнется с обычным падением, и после этого он, безусловно, достигнет нового рекордного уровня. В равной степени доходность по-прежнему будет выглядеть намного более привлекательной, чем для традиционных держателей акций. Но не следует ожидать роста цен более чем на 600%, что произошло после последнего сокращения вдвое в 2020 году.
Играют роль два фактора. Во-первых, процент долгосрочных держателей биткоина достиг рекордного уровня — около 14 миллионов BTC — более 70% от общего объема циркулирующих 19 670 043 BTC. За последние месяцы рекордное количество BTC было выведено с бирж на холодные кошельки.

Но что действительно привело к заметному изменению поведения, так это появление спотового биткоин-ETF. Сегодня ETF собирают с рынка больше BTC, чем могут предоставить майнеры. В среднем спотовые BTC ETF получали примерно 10 000 BTC в день с момента запуска, в то время как майнеры генерируют только 900 новых BTC каждый день. Это усугубляет дефицит и приводит к росту цен.
Однако, что важно, это также означает резкое снижение долгосрочной волатильности, потому что инвесторы ETF настроены на более долгосрочную перспективу, чем среднестатистический криптотрейдер. Хотя в последнее время наблюдается всплеск волатильности по мере приближения халвинга, она остается значительно ниже уровней во время предыдущих сокращений вдвое. Данные CoinGlass показывают, что 30-дневная историческая волатильность BTC / USD упала с максимума почти в 18% в апреле 2013 года до примерно 4%.

Это связано с тем, что инвесторы, которые сейчас приходят в спотовые биткойн-ETF, — это те же обычные инвесторы и учреждения, которые вложили триллионы в ETF S & P 500. Это долгосрочные держатели, для которых три года — минимальный срок инвестирования, и их решения о покупке или продаже инвестиций диктуются долгосрочными факторами, такими как макроэкономические условия, структурные изменения рынка и потенциал долгосрочной доходности.
Получим ли мы прибыль от халвинга?
Ожидая ближайший халвинг биткоина владельцам BTC придется мыслить гораздо больше как традиционному инвестору в акции, чем как крипто-владельцу. Им придется внимательно следить за тем, что делают долгосрочные держатели, потому что сейчас они находятся у руля.
Желающим получить 600% прибыли придется искать что-то другое. Тем не менее компромиссом станет более стабильная и надежная доходность, которая не будет чрезмерно искажать профиль волатильности типичного сбалансированного портфеля. И для большинства инвесторов это гораздо более привлекательная перспектива, чем актив, у которого 50/50 шансов взлететь в цене или полностью исчезнуть.